渥太华微生活

本国央行将于周三（7月30日）公布议息结果，市场普遍预料政策利率将维持2.75厘不变，连续第三次按兵不动。尽管市场早前憧憬减息，但最新数据显示，本周减息机率仅约7%。

就业强劲拖慢减息步伐

加拿大统计局早前公布，6月全国新增8.3万份职位，令失业率自1月以来首次回落。同月通胀年率亦微升至1.9%，而央行密切关注的核心通胀数据则仍企稳于约3%水平，令进一步放宽货币政策的理据减弱。

皇家银行经济师Claire Fan与Abbey Xu在上周五的报告中指出：“整体而言，通胀仍具黏性，加上经济基础虽转弱但未崩溃，以及政府或有更大财政开支计划，因此我们预期央行不会于本轮再度减息。”

第二季或已经“收缩”　经济存足够松动降通胀

尽管加拿大经济第二季仍受多项不利因素影响，CIBC首席经济师Shenfeld预期，加拿大央行仍有条件进一步减息，并料将于本轮周期内再减0.25厘两次。

Shenfeld指出，是次减息呼吁并非基于已发生的经济数据，而是考虑到未来走势。他强调，除了6月份就业数据短暂反弹，加国劳工市场整体仍然疲弱，最新失业率达6.9%。

他预料，加拿大与美国之间的关税争议，已令今年第二季的经济出现收缩，并推高企业成本。不过，加国经济正积聚足够“松动”（slack），未来数月有望为通胀降温。

“最坏情况已排除”　央行应有信心减息

央行上周公布的第二季《企业前景调查》亦显示，面对成本上升，许多企业选择自行吸收关税压力，而非将价格转嫁消费者，反映关税影响或未必引发长期性通胀。

Shenfeld称，当加央行确信关税带来的通胀属短暂性质，便可更有信心地推行宽松政策。他表示：“我认为，目前他们已有足够理由排除最坏的贸易情景。”

央行或回复常规经济预测机制

央行行长Tiff Macklem早前已表明，在贸易战背景下，货币政策制定较往常更保守。央行今年4月的货币政策报告中，更曾破例未作经济预测，改以两个假设情境应对风险。

不过汇丰银行经济师Jean相信，央行本周会重回常规预测框架，并于《货币政策报告》中正式评估关税对经济的潜在冲击。

贸易争议成关键　减息窗口或延至9月开启

美国总统特朗普指，如未能于本周五前达成贸易协议，将对加拿大进口商品征收高达35%关税，但符CUSMA条款的货品预料可获豁免。

RBC等分析机构认为，货币政策的刺激角色可能会交由联邦与省级政府接棒，透过扩大基建与国防开支支撑经济。

不过，汇丰银行经济师则认为，这些财政措施短期内难见成效，预计9月将成为央行考虑减息的真正窗口：“我们相信，即使财政措施陆续上路，央行于9月仍有充分理据调低利率。”